徐小庆：下半年大类资产应该如何配置？
VIP专免
下半年大类资产应该如何配置？
徐小庆
虽然让我讲大宗商品，今天讲不到各个品种，接下来还
有分论坛，大家可以就各个品种了解一下。我还是发表我的
讲述，结合我对宏观理解，谈一下对今年接下来一段时间商
品走势的大方向的展望。
今年是很难赚钱的，你看对了不一定能力做对，这句话
放在今年商品市场是非常恰当的。回头来看是一个振荡市，
在每次涨跌都会让你感觉趋势到了，等你认为趋势到了的时
候，趋势就结束了。今年多投和风投都不是很开心，你赚到
一些钱也是战战兢兢的，大家各有各的理由，多投始终拿环
保来讲事，风投始终拿宏观来讲事，大家讲的时候都是振振
有辞，发现风向不对的时候，大家都跑得比较快，说明无论
是宏观还是微观的人今年都没有非常坚定的信仰。之所以这
样因为我们没有经历过一次在需求下滑过程当中，供给也是
收缩的经历。大家在想供给跑得快还是需求下滑得快，很难
量化。
我们回顾一下，这一轮商品牛市从 2016 年开始，到今
年是第三个年头。我们看一下大家涉足的商品过去 3 年的走
势。毫无疑问，螺纹钢一定是整个商品牛市当中的龙头股，
类似于 A 股的茅台，最难跌的。2016 年涨了大概
60%，2017 年涨了 50%，今年涨了 12%，还是涨的，但
是涨幅是趋缓的过
的涨，今年到现在是下跌的，在黑色的内部也不是所有品种
都在涨，分化比较大。铜在今年年初的时候，大家对它供应
端的变化有一些期待，包括产量的下降和废铜的进口减少，
年初跌了 14%，过去两年总体上涨，涨幅一年比一年差。
原油是今年表现最好的商品，涨了 16%。但是和过去两年
比今年涨幅也是最低的。同样属于化工链条的国内的塑料，
在今年是下跌的。橡胶在 2016 年有很好的表现，2017 年
是下跌的。
整个图呈现的特点不管是强势还是弱势品种都是一年
不如一年，即使是最强的螺纹钢，涨幅今年也是比较弱的。商
品的分化越来越大，本质原因还是供应端的差异，我们在 供给
侧改革当中受益最大的国内是螺纹钢，海外的就是原油。这两
个品种上，供应的力量在一定程度上对他们形成了一定 支撑。
很多大类资产上，有一个基本经验规律事不过三，任何
一个类别的资产要连续指望他能够三年保持一个很强的势
头几乎是不可能的。看一下债券市场，上一轮牛市从 2014
年开始，这是收益率和价格是反向的关系。2014 年是一个
快速上涨，收益率大幅回落，2015 年收益率总体还是下行
的，下行了斜率放缓。到 2016 年商品已经开始走强了，大
家对债券市场分歧开始加大，当时债券多投坚信中国的经济
长期增速是向下的，认为短期复苏的迹象仅仅是供给侧改变
结果不代表 需 求 回 升， 这 种分 歧持续了 10 个月时间 ，
2016 年前 10 个
跌，收益率只用了两个多月时间就回到了 2015 年上半年
的水平。这是债券三年最后见分晓出现了猛跌。
商品市场看一轮牛市是次贷危机 4 万亿以后，是不是也
是这么一个特点？2009 年是第一年上涨非常流畅，基本没
有大的回撤，涨幅也是最大的，2010 年整体上涨比较波折，
震荡加剧。2011 年总体在高位振荡，这种震荡格局一直持
续到 9 月份，9 月份的时候商品市场开始出现暴跌，在前
8-9 个月时间同样市场分歧显著加大。好事不过三，第三名
如果震荡的时间越长，后面调整幅度也会非常大。
股票也是这样，创业板 2013 年开始涨，2013、2014
年、 2015 年 5 月结束三年上涨，上证 50，白马蓝筹股
2016 年垄断开始涨，2016 年、2017 年、2018 年。今
年 2 月份截止，当然周期时间不是那么完全的大概有 30
多个月的上涨，大体都符合了事不过三的逻辑。
回顾这轮商品情况，准确是从 2015 年 12 月开始的，
同样 2016 年是一个快速的上涨，2017 年斜率放缓，震荡
加剧，总体上涨。到今年是一个高位震荡的走势，如果把这
个图和上一个图做一个对照，重叠在一起，分别于 2009
年年初和
2016 年作为一个起点，作为上一轮牛市的起点，从节奏来
讲还是非常契合的。目前又到了关键的转折点，需要选择方
向。如果我们纯粹是一个画图的高手，我在这里班门弄斧一
下，我相信自然规律总是对的，图的很多东西是不断重复的
话就意味着接下来往后看是看空的。
摘要：
展开>>
收起<<
下半年大类资产应该如何配置？徐小庆虽然让我讲大宗商品，今天讲不到各个品种，接下来还有分论坛，大家可以就各个品种了解一下。我还是发表我的讲述，结合我对宏观理解，谈一下对今年接下来一段时间商品走势的大方向的展望。今年是很难赚钱的，你看对了不一定能力做对，这句话放在今年商品市场是非常恰当的。回头来看是一个振荡市，在每次涨跌都会让你感觉趋势到了，等你认为趋势到了的时候，趋势就结束了。今年多投和风投都不是很开心，你赚到一些钱也是战战兢兢的，大家各有各的理由，多投始终拿环保来讲事，风投始终拿宏观来讲事，大家讲的时候都是振振有辞，发现风向不对的时候，大家都跑得比较快，说明无论是宏观还是微观的人今年都没有非常...
相关推荐
-
公文阁搜索技巧，教你方便快捷搜索想要的材料免费
2023-06-14 678 -
20230606 公文阁今日更新公文素材294篇VIP专免
2023-06-05 553 -
学习习近平法治思想研讨发言材料VIP专免
2023-03-30 966 -
在县委理论学习中心组学习会上的发言材料（法治思想研讨）VIP专免
2023-03-30 636 -
XX县旅游市场工作调研报告VIP专免
2023-03-30 298 -
XX区全域旅游发展情况的调研报告VIP专免
2023-03-30 259 -
关于全市旅游康养产业发展情况的调研报告VIP专免
2023-03-30 859 -
在全市强降雨防范视频会议上的讲话提纲VIP专免
2023-03-29 250 -
医院党委书记学习党的二十大心得体会：全面学习把握落实党的XX大精神全方位推动公立医院高质量发展VIP专免
2023-03-29 914 -
医院党委书记学习党的二十大心得体会：以人民群众健康为中心，深入推进公立医院高质量发展VIP专免
2023-03-29 373
作者：朝花夕拾
分类：写作素材
属性：16 页
大小：31.48KB
格式：DOCX
时间：2023-09-03
