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培育耐心资本促进创业投资高质量发展
日前，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的
若干政策措施》(以下简称《措施》),围绕创业投资“募投
管 退”全链条提出支持政策和具体举措，旨在充分激发创
业投 资在推动科技创新和产业创新融合发展中的重要作
用，优化 创新创业生态，为加快发展新质生产力赋能助
力。政策的出 台为创业投资市场注入了新的活力。长期稳
定的资金来源对 于创业投资行业的健康发展极为重要，而
耐心资本的培育在 其中起着至关重要的作用。
耐心资本，顾名思义，强调的是资本的“耐心”。与追求
短期利益的“热钱”不同，它更注重发掘并投资那些具有长
期增长潜力、创新能力和价值积累的企业。通过深入剖析企
业基本面、行业趋势及宏观经济，耐心资本致力于实现长
期、 稳健的投资回报。随着创业投资市场的日益成熟，耐
心资本 的内涵也在不断丰富和拓展，涵盖了传统的风险投
资、股权 投资以及更多元化的投资方式。今年 4 月 30 日
召开的中央 政治局会议强调，要积极发展风险投资，壮大耐
心资本。《措 施》体现了鼓励长期资金投向创业投资的鲜
明导向，为引导 耐心资本更好地“投早、投小、投硬科
技”明晰了路径和方 向。
同时也要看到，在当前创业投资领域的实践中，耐心资
本发展仍面临一些挑战。一方面，现有的投资评估体系未能
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充分满足对长期价值评估的需求，导致耐心资本在投资决策
时面临信息不对称等问题，难以准确评估长期投资的潜力和
回报；另一方面， 当前的监管政策对耐心资本的全面、系
统 支持力度还不够，在鼓励市场创新和投资者权益保护方
面还 有待进一步加强。此外，创业投资现行市场运作机制
也不够 成熟，特别是“退出难”等问题，制约了耐心资本
的流动性 和灵活性，影响了资本的有效配置。
为了充分释放耐心资本的潜力，有必要从完善长期价值
评估机制、改进市场退出流程、调整监管政策等角度着手，
为其打造一个更为坚实的发展平台，从而为创业投资领域的
持续繁荣注入强劲动力。
注重完善长期价值评估体系。首先，提高专业评估机构
的权威性和可信度，聚集具备深厚行业知识和分析能力的专
业人士，聚焦长期增长潜力、市场竞争力、技术创新能力、
品牌影响力以及社会责任履行情况等多个维度，共同研究完
善适合长期价值投资的评估方法和指标。同时，推动行业内
部形成相对统一的评估标准，助力投资者在不同项目间进行
客观比较，尽可能做出更为科学合理的投资决策。加强投资
者教育也是不可或缺的一环，通过教育不断提升市场投资者
对长期价值投资的认知和接受度，培养投资者理性、长远的
投资眼光。最后， 建立信息共享平台，提高信息披露的透明
度和质量，也是降低信息不对称风险、提升投资决策效率的
关键举措。
着重优化市场退出机制。从宏观层面出发，构建更加健
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全和灵活的金融创新生态系统，健全《措施》中的创业投资
退出机制，保障投资者的收益回报，畅通科技、产业、金融
的良性循环。在私募股权市场，借助政策引导和税收优惠的
双重激励，吸引更多金融机构的积极参与，构建一个规范、
高效的交易平台和中介服务体系，为创投基金拓展退出通道。
在一级市场，倡导优化股权转让、企业并购等多元化退出机
制，完善股权转让市场，确保交易过程的公平性和透明度，
降低退出风险。在二级市场，提高市场透明度，创新交易机
制，鼓励并购重组，为投资者拓宽退出路径。加强一二级市
场联动，促进创投和二级市场投资机构合作，活跃资本市场，
提振投资者信心。
系统改革监管政策。进一步落实落细《措施》中关于加
强政府引导和差异化监管的有关规定，为耐心资本的筹集、
投资、管理和退出等各个环节给予更加明确的政策指引和保
障。相关监管政策应具备前瞻性和灵活性，能够及时应对市
场动态和技术创新，更好地适应产业转型升级特别是战略性
新兴产业、未来产业发展的广阔市场前景以及投资者的需求
变化。改革完善基金考核、容错免责机制以及绩效评价等相
关机制，为多元化创投业提供更加包容的发展环境。健全投
资者保护机制，严格查处违法违规行为，维护市场秩序和保
障投资者权益。建立跨部门协调机制是确保政策顺利实施的
关键所在，这有利于降低因“合成管理”带来的负面影响，
有效提升监管效率。
摘要：
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培育耐心资本 促进创业投资高质量发展日前，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（以下简称《措施》），围绕创业投资“募投管退”全链条提出支持政策和具体举措，旨在充分激发创业投资在推动科技创新和产业创新融合发展中的重要作用，优化创新创业生态，为加快发展新质生产力赋能助力。政策的出台为创业投资市场注入了新的活力。长期稳定的资金来源对于创业投资行业的健康发展极为重要，而耐心资本的培育在...
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